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[股市经验]德合控股通过港交所上市聆讯,担忧亏损扩大和

摘要:[股市经验]德合控股通过港交所上市聆讯,担忧亏损扩大和 6月24日 资本邦获悉 港交所官网显示德合集团控股有限公司 以下简称 德合控股 于今日通过港交所上市聆讯 德合控股


  (i)对收益有所贡献的装修项目数量由截至二零一九年四月三十日止四个月的46个减少至截至二零二零年四月三十日止四个月的仅23个,原因为若干大型装修项目实际上已于二零一九年十二月三十一日完工(即结转自截至二零一九年十二月三十一日止年度的12个合约总额为50.0百万港元或以上的项目)。据董事所深知,装修项目数量减少与香港爆发COVID-19无关,乃由于装修项目的非经常性性质所致;




  公司董事相信截至二零二零年四月三十日止四个月的亏损净额状况乃暂时性,COVID-19疫情将不会对德合控股于截至二零二零年十二月三十一日止年度的财务或贸易状况造成重大影响尽管截至二零二零年四月三十日止四个月产生收益的装修项目数量减少,集团的业务策略是保留更多财务及人力资源以于日后承接更多大型项目,德合控股有意经过较严格筛选后才承接较小型的项目。
  1.公司预期截至二零二零年十二月三十一日止年度的公司拥有人应占年内溢利及全面收益总额将较截至二零一九年十二月三十一日止年度减少。有关潜在减幅乃主要由于:
  :


  此外,公司董事亦预期,集团将有较高机会获得项目编号P23及P52的项目,合约总额约为555.5百万港元。
  2.德合控股于截至二零二零年四月三十日止四个月较二零一九年同期录得收益减少及亏损净额增加(二零一九年有关期间亦录得亏损净额,因为德合控股的业务营运可能受季节影响,德合控股于农历新年前数月录得的收益相对较高,而农历新年期间月份的收益则相对较低),主要由于:
  于往绩期间,倘德合控股进行新世界集团(作为地产发展商)及新鸿基集团以外的客户的装修项目,德合控股通常会被要求向客户提供金额为原合约金额的一定百分比(通常相当于10%)的履约保证,以确保德合控股妥为履约。于最后可行日期,德合控股手头上合共有39个装修项目,涉及合约总额合计为2,932.6百万港元。德合控股为取得履约保证(以担保德合控股能妥善与及时履约)而抵押于保险公司的未收回按金总额约为17.1百万港元。于最后可行日期,德合控股亦就客户的装修项目提交标书,其要求德合控股提供履约保证能获取到的履约保证金额为原合约总额的10%。德合控股须向银行质押按金,其金额与为项目获取的履约保证相同。履约保证通常由保险公司发出,且由质押予保险公司的存款担保。质押大额现金存款可能对德合控股的流动资金状况造成不利影响。此外,倘德合控股未能履行合约下的责任,保险公司将按要求赔偿德合控股的客户,赔偿数额最高为履约保证金额,而其后德合控股将承担责任赔偿有关保险公司。于该等情况下,德合控股的业务、财务状况及经营业绩将受不利影响。

  6月24日,资本邦获悉,港交所官网显示德合集团控股有限公司(以下简称:德合控股)于今日通过港交所上市聆讯。
  (a)行政开支增加,乃主要由以下因素导致(i)机械及设备折旧增加,主要源于截至二零一九年十二月三十一日止年度添置机械(包括三维激光扫描及电子测量设备)的折旧以及二零二零年预期为提升工作效率而新添置技术设备的折旧;及(ii)雇员福利开支(包括董事酬金)增加;
  德合控股于1月13日向港交所递交招股说明书,拟在港交所主板挂牌上市,独家保荐人为力高企业融资有限公司。
  5.据悉,于二零二零年一月六日,法院就业主与创基工程(作为租户)之间的租赁纠纷裁定创基工程败诉,判处赔偿约0.3百万港元的款项连同诉讼讼费。德合控股已于二零二零年二月将上诉通知送达原告。于最后可行日期,上诉仍在进行中,法庭尚未作出终审裁定。

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  风险提示
  德合控股获新世界集团(作为地产发展商)及新鸿基集团以外客户授出两份装修合约,获授合约总额约为350.1百万港元,分别为于二零二零年三月及二零二零年四月项目编号P26及P46的项目,而尚余合约价值由二零一九年十二月三十一日的约801.6百万港元增加约105.3百万港元或13.1%至最后可行日期的约906.9百万港元,预期约814.4百万港元将于截至二零二零年十二月三十一日止年度确认。此外,继上文提及的两周停工后,所有相关工地已恢复运作,集团的营运已于最后可行日期全面恢复。据董事所深知、全悉及确信,德合控股之后能够赶上落后的进度。根据其经验,董事预期,当德合控股届时(尤其是二零二零年第四季度,即二零二一年农历新年前数月)完成更多手头项目(包括P26及P46)的绝大部分进度时,集团将于二零二零年下半年产生更多收益。

  德合控股的装修服务主要涵盖于新楼宇及物业项目进行的天花、地板、墙壁、照明、玻璃、金属、木工、石工及泥水工程。德合控股亦采购及安装按客户规格定制的门、家具及配件,以作为装修服务的一部分。维修及保养服务主要涵盖对现有物业进行内部装潢部件升级、修复及改善及维修、替换或安装。往绩期间及直至最后可行日期,德合控股已完成20个装修项目,合约总额合计约为10.94亿港元。
  头图来源:123RF
  资本邦提示,德合控股存在以下风险因素:



  ©毛利率下降,主要由于承接更多新世界集团(作为地产发展商)及新鸿基集团以外客户的项目;(d)因爆发COVID-19导致潜在项目中止(由于二零二零年二月初暂时关闭四个装修项目工地两周可见)而可能无法实现预测收益,及基于由二零二零年一月一日起及直至最后可行日期的中标率相对较低,无法按预期获授已投标项目;及(e)香港经济环境潜在恶化以及物业市场及装修工程市场衰退。

  2017-2019年,公司收益分别为5.53亿港元、7.68亿港元、8.79亿港元;同期公司拥有人应占年内溢利及全面收益总额为3063万港元、4017万港元、3368万港元。    同期毛利总额分别为约8190万港元、1.08亿港元及1.19亿港元,当中(i)约7950万港元、1.05亿港元及1.18亿港元来自提供装修服务,分别占毛利总额约97.1%、97.5%及98.4%;及(ii)约230万港元、270万港元及190万港元来自提供维修及保养服务,分别占毛利总额约2.9%、2.5%及1.6%。截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日止年度,装修服务的毛利率分别为约14.6%、13.8%及13.5%,维修及保养服务的毛利率分别为约36.9%、31.0%及38.6%。

  3.于二零二零年四月三十日,德合控股录得流动负债净额约3100万港元,主要归因于集团于二零二零年一月从集团可供分派利润总额宣派并派付特别股息130.0百万港元予吴先生,其中(i)约128.1百万港元以集团应收款项的形式抵销应付董事、创基集团控股及关连公司的相应款项;及(ii)余额约1.9百万港元已根据集团与吴先生的协定支付或结清。
  资本邦呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!



  (b)收回贸易应收款项的能力可能恶化,主要由于承接更多新世界集团(作为地产发展商)及新鸿基集团以外客户的项目;
  德合控股是香港一家具规模的承建商,拥有逾15年营运历史,提供装修服务以及维修及保养服务,并具备香港注册电业承办商、注册分包商及注册小型工程承建商的资格。根据弗若斯特沙利文报告,按收益计算,德合控股于二零一八年在香港装修承建商市场中排行第三,市场份额约为1.2%。


  4.德合控股须提供的履约保证金额可能使德合控股面临流动资金风险。
  德合控股坦言,未来的流动资金状况以及于债务到期时予以偿还的能力,主要取决于德合控股能否就经营活动维持充足的现金流入,以及可否获得足够的外部融资。集团未来可能会继续录得净流动负债。流动负债净额或会限制德合控股的经营灵活性,并对德合控股扩展业务的能力产生不利影响。倘德合控股无法从营运产生足够现金流量来应付当前及未来的财务需要,则德合控股可能需要依靠额外的外部借款来筹集资金。倘无足够资金(无论是按满意条款取得,或根本无法取得),德合控股可能会被迫推迟或放弃发展及扩张计划,而德合控股的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。




  按业务分部划分的收益明细如下:    于往绩期间,德合控股的客户来自私营界别及主要包括地产发展商及承建商。当德合控股获地产发展商挑选为其装修承建商,德合控股通常与其或其附属公司订立合约。截至二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日止年度,最大客户应占收益分别为约1.60亿港元、3.64亿港元及4.02亿港元,占总收益分别约28.9%、47.3%及45.7%,而五大客户应占收益合共分别为约4.88亿港元、7.33亿港元及8.53亿港元,分别占总收益约88.3%、95.4%及97.0%。
  (ii)季节性波动及COVID-19爆发对德合控股业务营运的综合影响(由于二零二零年农历新年乃一月底,德合控股的营运并未于农历新年后短期内全面恢复,并因香港爆发COVID-19而被进一步拖慢,导致德合控股四个装修项目工地于二零二零年二月初关闭两周),尽管有关影响并无导致项目出现重大延误,集团仍需招致若干固定成本,计有(其中包括)服务成本项下的雇员福利开支以及行政开支,而并无进行可开立账单的工程。



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